一週市場回顧｜東亞接力週：韓股單週漲近一成升穿 7,000、日經創新高，港股逆市受壓

大家好，我是 Chris。如果要用一個詞總結本週的全球市場，我會選「東亞接力」。過去一年多，行情的主角一直是美國的 AI 巨頭；但本週，舞台的聚光燈明顯東移——韓國 KOSPI 單週上漲 9.63%，週五盤中歷史性升穿 7,000 點；日經 225 全週上漲 4.51%，再創新高。同一時間，美股在歷史高位窄幅整固，港股卻在財報衝擊下逆市受壓。同一個 AI 敘事，五個市場給出了五種完全不同的反應——這正是本週最值得深入拆解的地方。

五市場一週記分板

先看數字。以下為截至 8 月 14 日（週五）收市的一週表現：

一週為 TradingView 5 日滾動表現；年初至今（YTD）同源。

本週三大主線深度拆解

主線一：韓股單週漲近一成——記憶體行情進入「逼空式」加速段

本週全球最矚目的市場毫無疑問是韓國。KOSPI 一週上漲 9.63%，週五開市即報 6,995 點，盤中最高見 7,010.86，歷史性升穿 7,000 點大關，收市 6,977.94，單日仍升 2.42%。年初至今，KOSPI 已累計上漲 65.18%，在主要市場中一騎絕塵。

推動這輪行情的核心邏輯並不複雜：AI 資料中心對記憶體（HBM、DRAM、NAND）的需求持續超出供給，而韓國正好坐擁 SK 海力士與三星電子兩大記憶體巨頭。本週外電報道，外資買盤是推動 KOSPI 逼近 7,000 點的主力，SK 海力士、三星電子連日大漲，週四單日分別上漲近 6% 與近 5%，日本的鎧俠（Kioxia）亦同步走強。當一個板塊的龍頭在三個市場（美、韓、日）同時被搶籌，說明資金相信的不是單一公司，而是整條供應鏈的定價權。

我提醒一句：單週接近一成的升幅，歷史上多數出現在兩種情境——恐慌後的報復性反彈，或者動能行情的加速段。無論哪一種，波動率都會隨之放大，這是讀者需要有心理準備的。

主線二：美股「創高之後」的猶豫——數據與地緣的雙重考驗

美股本週的劇本是「先創高、後回吐」。標普 500 週四收市創出歷史新高，但週五在經濟數據與中東局勢升溫的雙重壓力下回落 0.17%，收 7,785.76；全週計仍升 0.65%，納指 100 升 1.52%，道指則微跌 0.22%。市場對美國通脹數據的解讀，以及由此衍生的減息預期變化，仍然是指數層面最重要的變數。

指數成份層面本週有一個值得記下的事件：Reddit 獲納入標普 500 指數，消息公佈後股價單日大漲 13%。指數納入效應（index inclusion effect）是市場結構的經典現象——被動資金必須按權重買入，短期需求是機械性的。對長線投資者的啟示是：當你持有追蹤大盤的 ETF，你的組合其實會「自動吸納」這些新晉成份股，這正是指數化投資自我更新的機制。

值得留意的是道指與標普、納指的分化：資金明顯集中在科技與成長股，傳統經濟板塊相對失色。這種「窄領漲」結構在牛市後期並不罕見，但它同時意味着指數對少數權重股的依賴度在上升。

主線三：港股逆市受壓——財報週的殘酷現實

當東京與首爾慶祝新高，香港的投資者度過了難熬的一週：恒指全週下跌 1.61%，收 25,116.85；國企指數跌 1.97%；恒生科指跌 2.60%，年初至今已累跌 15.15%。

直接導火線是財報。京東公佈業績後，股價單日大跌一成，拖累整個電商與科技板塊的情緒；外電同時報道，離岸投資者本週在削減中國資產持倉。不過，港股內部並非鐵板一塊——中芯國際週五逆市上漲，盤中升幅一度接近半成。這個細節很重要：它說明拖累港股的不是「半導體行情結束」（半導體在港股照樣被追捧），而是電商與消費互聯網企業的盈利能力再次受到質疑。同一個市場，兩條完全相反的行情線，這正是目前港股的真實寫照。

A 股則走出另一種節奏：上證綜指全週升 0.79%，深證成指升 1.42%，既沒有跟隨韓日的狂熱，也沒有被港股的悲觀傳染。在岸資金的定價邏輯，與離岸市場的溫差依然明顯。

板塊全景：資金去了哪裡

領漲：全球記憶體與半導體鏈。這是本週最強的一條線，而且是罕見的三地同步——韓國的 SK 海力士與三星、日本的鎧俠、香港的中芯國際同步走強，美國費城半導體指數全週升 0.95%，在年初至今已升 70.36% 的高基數上繼續於高位整固。

捱沽：中國電商與消費互聯網。京東業績後單日跌一成是本週港股最傷的一根陰燭，恒生科指全週跌 2.60%，與費半指數的走勢形成鮮明對比——同樣叫「科技股」，盈利模式與資金取態可以是兩個世界。

中性偏穩：美國傳統經濟與 A 股。道指全週微跌 0.22%，A 股溫和收升，這些市場沒有參與狂熱，也因此保留了相對的估值緩衝。

Chris 的一週觀察與部署筆記（教育框架）

本週我反覆思考的一個問題是：當行情從「美國獨強」變成「東亞接力」，投資者的功課應該怎樣做？三點觀察，與讀者分享：

第一，動能是雙面刃。KOSPI 單週升近一成、年初至今升逾六成五，這種行情裡「怕錯過」（FOMO）的情緒會壓過一切估值討論。我的習慣是：升得越急，越要重讀自己的持倉理由——如果理由只剩下「它一直在升」，那就是警號。

第二，分散的價值在這種週度重新顯現。本週持有港股科技的投資者跌了 2.6%，持有日股的升了 4.5%，持有韓股的升了 9.6%。沒有人能夠每週都押中最強市場，但一個跨市場的組合可以讓你「總是有一部分在對的地方」。這正是我常說的：分散不是為了跑贏，而是為了留在牌桌上。

第三，下週要盯的三個位置：KOSPI 能否守穩 7,000 點心理關口（得而復失往往比從未觸及更傷士氣）；恒指在 25,000 點附近的支持力度；以及標普 500 創新高後的回吐深度——高位的第一次回調通常是檢驗買盤質素的試金石。

以上為一般市場觀察與教育分享，並非投資建議，亦不構成任何證券的買賣邀約。我不提供目標價或個人化建議。

下週展望：追看什麼

• 美國：減息預期的重新定價仍是主軸，留意聯儲官員講話與下一批經濟數據對利率期貨的影響；地緣局勢（中東）若進一步升溫，會直接反映在油價與避險資產上。另外，全球央行年會傳統上於 8 月下旬舉行，議程與發言名單以官方公佈為準。
• 韓國：KOSPI 站上 7,000 點後的承接力，以及外資買盤是否持續——外資流向數據是下週最值得每天看一眼的指標。
• 日本：日經在歷史高位的動能能否延續，日圓匯率變化對出口股的影響。
• 香港／中國：財報季餘波未了，留意大型科網與消費股的業績指引；恒指 25,000 點是短期多空分界。
• 板塊：記憶體漲價敘事已被市場充分定價了多少？任何供應鏈的雜音（擴產、庫存、需求下修）都可能引發獲利回吐。

本週知識點：什麼是「資金輪動」與「相對強弱」

本週的行情是教科書級的資金輪動（sector / market rotation）案例。所謂輪動，是指資金在不同市場或板塊之間的系統性遷移——本週從「美國科技獨強」轉向「東亞半導體接力」，並不是因為美國公司變差了，而是資金在尋找同一個敘事之下，估值與彈性更吸引的表達方式。

量度輪動最簡單的工具是相對強弱（Relative Strength，RS）：把兩個指數相除畫成一條線（例如 KOSPI ÷ 標普 500），線向上代表前者跑贏。RS 線的好處是過濾了「大市整體升跌」的雜音，只看相對表現。三個實用提示：一、RS 轉向通常比新聞早——當媒體開始大字標題報道某市場，RS 線往往已走了一段；二、RS 極端拉伸後常見均值回歸，追入最強者要有心理準備接受回撤；三、RS 只講相對，不講絕對——兩個市場可以一起跌，只是一個跌得少。把 RS 加入你的每週檢視清單，你會比大多數人早一步看見資金的腳印。

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資料來源：TradingView、Google Finance，截至 2026 年 8 月 14 日收市。