💥【記憶體股「變天」了？】美光三日狂飆16%重返900美元，大摩翻多：「最劇烈修正已近尾聲」

8月初，記憶體股迎來戲劇性轉折。此前一個月，美光（MU）暴跌近30%、SK海力士重挫35%、DRAM ETF跌幅達32%。然而8月中旬局勢急轉直下，記憶體板塊集體狂歡，是否意味著板塊已經「變天」？

📊 8月以來的極端行情

第一階段：8月初的恐慌性拋售

• 8月3日，美光盤前重挫4.2%至788.48美元，再度失守800美元關卡

• 亞洲交易時段，SK海力士與三星電子股價均暴跌超7%

• 過去一個月，SanDisk重挫46%，美光下跌約30%，SK海力士與三星電子分別下挫35%及21%

第二階段：8月中旬的報復性反彈

• 美光（MU）：8月11日收漲0.9%至869美元；8月12日盤前拉升近4%，盤中一度升至929.77美元，漲幅高達7.05%；8月13日再漲4.23%至949.83美元

• SK海力士（000660.KS）：8月11日至13日連續三日收陽，自低點累計反彈約16%；8月14日韓股再漲6%

• 閃迪（SNDK）：8月13日狂飆13.67%

• 西部數據（WDC）：8月13日大漲7.31%

• 費城半導體指數（SOX）：8月13日收12,456點，上漲0.46%，創7月14日以來收盤新高

🔥 三大驅動力引爆反彈

1️⃣ 大摩「空頭」正式翻多——最關鍵的轉折信號

曾精準預警7月修正的摩根士丹利，如今態度大轉彎：

• 宣告記憶體產業「最劇烈修正已近尾聲」，市場焦點將由價格循環轉向資本回饋（股票回購、自由現金流、長期供貨協議）

• 將7月風暴定調為「AI超級週期中的一次小波瀾」，而非趨勢反轉

• 記憶體股目前本益比已回落至約3倍，幾乎未反映任何長期成長溢價

• 投資人已為「未來12個月獲利成長放緩」充分定價，但對2028年之後的結構性成長仍未給予估值溢價

• 大摩一改此前謹慎立場，上調美國IT硬件行業評級，理由是「芯片通脹」非但沒有扼殺需求，反而倒逼企業加速採購，形成「錯失採購恐懼症」的囤貨潮

2️⃣ AI記憶體供需持續緊張，基本面極度強勁

📌 2027年產能已全數售罄：三星、SK海力士、美光已完成2027全年產能分配談判，DRAM與HBM產能提前售罄。多數客戶最終配貨僅拿到一開始請求的60%-70%

📌 供需缺口持續擴大：美光高層直言2027年供需狀況比2026年更加吃緊。全球AI加速器2026/27年分別出貨1,926/2,905萬片，驅動HBM需求達5.0/7.9EB，2027年供應尚存缺口

📌 價格持續上漲：瑞銀預計Q3 DDR合約價環比上漲約20%，美光自身DDR ASP第三季漲20%、第四季漲11%。該行認為DRAM至少到2028年第二季仍將供不應求

3️⃣ 蘋果「備忘錄」成觸底信號

8月初，蘋果對記憶體成本飆升表達不滿，尋求多元供應以打破DRAM寡頭議價壁壘。市場反而將此解讀為產業景氣極度熱絡的信號——連蘋果都在抱怨漲價太快，說明漲價週期遠未結束，記憶體晶片股可能已出現築底跡象

🏦 機構目標價：與當前股價差距懸殊

📌 瑞銀維持美光「買入」評級，目標價1,625美元，較8月7日收盤價877.57美元仍有約85%上行空間

📌 大摩認為三星電子與SK海力士的目標價相較目前股價仍隱含超過60%的上行空間

📌 美光目前預估本益比不到6倍，遠低於AI同行

💎 總結

✅ 8月記憶體股上演「V型反轉」：美光三日內從800美元下方反彈至949.83美元，SK海力士自低點反彈16%，SOX創7月14日以來收盤新高

✅ 大摩正式翻多：宣告「最劇烈修正已近尾聲」，估值已提供戰術性進場機會

✅ 基本面極度強勁：三大原廠2027年HBM/DRAM產能已全數售罄，多數客戶僅拿到60%-70%配貨，供需缺口持續擴大

✅ 估值嚴重偏低：記憶體股未來12個月本益比僅約3-6倍，幾乎未反映任何AI長期成長溢價

✅ 機構目標價大幅溢價：瑞銀看1,625美元（+71%）、瑞穗看1,375美元（+45%），大摩認為三星、海力士目標價隱含超60%上行空間

⚠️ 風險提醒：短期反彈不代表立即反轉。中國長鑫存儲（CXMT）擴產仍是潛在供給風險，消費性記憶體需求放緩可能拖累整體毛利率。記憶體股波動性極高，投資前請充分了解自身風險承受能力。

⚠️ 免責聲明：本文基於公開資訊整理，不構成任何投資建議。市場存在不可預測的風險，投資前請自行評估。