輝達（NVIDIA）第二季業績公布之後，市場普遍預期亞洲科技股會全線造好。今日收市的結果，卻是四個市場交出四份完全不同的答卷：韓國 KOSPI 大升 1.53%、上證綜指升 1.13%，但日經 225 高開低走倒跌 0.20%，恒生指數更加是在全日高位失守，收市跌 87 點。同一份財報，資金卻選擇了完全不同的落腳點——這正是今日最值得拆解的地方。
- 恒生指數收 25,565.74 點，跌 0.34%；恒生科技指數僅跌 0.13%，但 AI 大模型概念股逆市爆升，指數與個股嚴重背離。
- 上證綜指升 1.13%、創業板指升 1.71%，A 股成長股明顯跑贏大型價值股（滬深 300 只升 0.86%）。
- 日經 225 跌 0.20%，全日由高位 66,954.69 回落逾 800 點；晶片測試設備龍頭愛德萬測試跌 3.05%，是最大拖累。
- 韓國 KOSPI 升 1.53% 連升三日，SK 海力士升 2.49%、三星電子升 1.72%，記憶體板塊直接受惠於輝達財報。
一、四大市場收市數據
| 市場 / 指數 | 收市 | 升跌 | 升跌% | 年初至今 |
|---|---|---|---|---|
| 🇭🇰 恒生指數 | 25,565.74 | −87.23 | −0.34% | −0.59% |
| 🇭🇰 恒生中國企業指數 | 8,490.31 | −43.53 | −0.51% | — |
| 🇭🇰 恒生科技指數 | 4,620.29 | −5.86 | −0.13% | −16.72% |
| 🇨🇳 上證綜合指數 | 3,956.57 | +44.05 | +1.13% | −0.76% |
| 🇨🇳 深證成份指數 | 14,048.88 | — | +1.50% | — |
| 🇨🇳 創業板指數 | 3,473.35 | +58.47 | +1.71% | — |
| 🇨🇳 滬深 300 | 4,630.28 | — | +0.86% | — |
| 🇯🇵 日經平均指數 | 66,131.98 | −130.18 | −0.20% | +29.64% |
| 🇰🇷 韓國 KOSPI | 6,912.37 | +104.16 | +1.53% | +63.62% |
數據為當日收市實讀，年初至今變幅取自 TradingView。恒生科技指數年初至今跌 16.72%，與 KOSPI 年初至今升 63.62% 形成今年亞洲最極端的一組對比。
二、今日大事拆解
1. 輝達財報之後，亞洲 AI 供應鏈出現「分歧交易」
市場原本的直覺很簡單：輝達業績好，所有相關股份一齊升。今日的實際結果卻精細得多。受惠最直接、升幅最確定的，是記憶體——SK 海力士收 1,730,000 韓圜，升 2.49%；三星電子收 266,000 韓圜，升 1.72%。原因很直白：高頻寬記憶體是 AI 伺服器的實體瓶頸，輝達出貨愈多，這兩家的訂單能見度就愈高，屬於可以直接換算成收入的受惠。
但同一份財報，落到日本身上就變成另一回事。晶片測試設備龍頭愛德萬測試今日收 34,610 日圓，倒跌 3.05%，全日由 35,700 日圓的前收市價一路走低。測試設備是資本開支的下游，訂單反映的是「客戶未來要建多少產能」，不是「客戶今季賣了多少貨」。當一份財報已經被市場預期了幾個星期，實際公布之後，這類已經累積了大量升幅的設備股很容易變成獲利回吐的第一個對象。
這就是今日日經高開低走的核心原因。日經 225 今日開市報 66,775.78 點，最高見 66,954.69 點，最低跌至 65,782.59 點，收 66,131.98 點——由高位計，全日回落超過 1,170 點。軟銀集團收 5,200 日圓、升 0.72%，撐住了一部分，但抵不住愛德萬的拖累。
2. A 股資金明顯轉向成長股
今日 A 股的升幅排序，本身就是一句完整的訊息：創業板指 +1.71% ＞ 深證成指 +1.50% ＞ 上證綜指 +1.13% ＞ 滬深 300 +0.86%。指數愈偏向中小型、成長型、科技含量高的成分股，升幅就愈大；愈偏向大型藍籌與價值股的，升幅就愈細。這個排序連續出現的時候，通常代表資金的風險偏好正在上升，而不是單純的普漲。
上證綜指今日開市 3,911.89 點，全日低位 3,909.31 點幾乎就是開市價，之後一路向上，收市 3,956.57 點，貼近全日高位 3,958.03 點。這種「低開高走、收市貼近全日最高」的形態，與港股和日股的「高開低走」剛好相反。成交方面，上證全日成交約 516.8 億股（TradingView 數據），資金並非在縮量上升。
值得留意的是，上證綜指年初至今仍然是下跌 0.76%。換句話說，今日這一升，只是把年內的失地收復了一部分，並不是在創新高的環境下追價。
3. 恒指高開低走，權重股與概念股完全背離
恒指今日開市報 25,774.87 點，最高 25,792.01 點，然後一路走低至 25,500.96 點，收 25,565.74 點，跌 87.23 點。表面看是平淡的一日，但打開成分股就會見到極大的分化。
國企指數跌 0.51%，跌幅比恒指還要大，代表拖累主要來自中資權重股；而恒生科技指數只跌 0.13%，幾乎打和。同一時間，AI 大模型概念卻在爆升——這種「指數不動、個股狂舞」的狀態，是今日港股最真實的寫照。
三、板塊與個股異動
港股：AI 大模型獨秀，平台股與消費股拖後腿
| 股份 | 收市（港元） | 升跌% |
|---|---|---|
| 智譜（2513） | 1,160.00 | +12.62% |
| 百度（9888） | 95.75 | +5.34% |
| 騰訊（0700） | 447.80 | +0.54% |
| 滙豐控股（0005） | 161.80 | +0.06% |
| 美團（3690） | 77.50 | −0.70% |
| 阿里巴巴（9988） | 115.50 | −0.94% |
智譜今日升 12.62%，收 1,160 港元，是恒指成分以外最矚目的一隻；百度升 5.34%，MiniMax 亦在業績後造好。這一組股份的共通點是「AI 應用層／大模型」敘事，而不是硬件供應鏈。
另一邊，阿里巴巴跌 0.94%、美團跌 0.70%，兩隻平台股的權重遠大於上述概念股，於是出現了「概念股升一成、指數跌 87 點」的結果。滙豐幾乎打和、騰訊小升，銀行與最大權重股都沒有給到方向，指數自然只能靠平台股決定方向。
A 股：成長板塊領漲，創業板貼近全日高位收市
創業板指今日開市 3,437.90 點，低見 3,408.80 點，高見 3,474.07 點，收 3,473.35 點——幾乎是全日最高位收市，形態相當強。不過要放回長線看：創業板指 52 週高位是 4,380.41 點，今日收市距離該水平仍有超過兩成距離；52 週低位則是 2,707.34 點。今年這個指數的波動幅度極大，追升的人必須先接受這一點。
日股：測試設備拖累，指數與個股同樣分化
愛德萬測試跌 3.05% 是今日最大單一拖累，軟銀集團升 0.72% 提供了部分支撐。日經年初至今仍然升 29.64%、一年升 55.69%，屬於今年亞洲第二強的主要市場；但距離 52 週高位 72,831.73 點，目前仍有約 9% 的距離。
韓股：記憶體雙雄同升，連升三日但高位受壓
KOSPI 今日開市即報全日最高 6,996.12 點，之後回落至 6,841.88 點，收 6,912.37 點，升 1.53%。開市見頂、收市回落到中段偏上，代表資金雖然願意追，但 7,000 點關口有明顯沽壓。
更值得記住的是韓國今年的極端數字：KOSPI 年初至今升 63.62%、一年升 116.97%，但 52 週高位是 9,385.59 點——即是說，指數在一年之內先升逾一倍，然後由高位回落約 26%，現在再由低位反彈。這種波幅遠超一般人對「大型市場指數」的想像，也是韓股近月不斷出現「暴衝、急跌」標題的原因。
四、Chris 部署筆記：我會留意什麼
以下是我自己整理的觀察水平與風險位，屬於一般市場觀察與教育用途，不是買賣建議，亦不設任何目標價。每個人的財務狀況、風險承受能力與投資年期都不同，這些數字只應該作為你自己做功課時的起點。
- 恒指的兩個實際水平。今日低位 25,500.96 點與高位 25,792.01 點，構成了一個很清楚的當日區間。上方 52 週高位 28,056.10 點，距今日收市約 8.9%；下方 52 週低位 22,518.00 點。恒指年初至今只跌 0.59%，即是說今年大部分時間其實是在原地打轉——這一點在判斷「突破」與「假突破」時很重要。
- 上證的 4,000 點心理關口。今日高位 3,958.03 點，距離 4,000 點只差不足 1.1%。整數關口本身沒有基本面意義，但市場參與者會把它當成參考點，接近時成交與波幅通常會放大。
- 日經的高位差距。年初至今升 29.64%，但距離 52 週高位 72,831.73 點仍有約 9%。在一個累積升幅這麼大的市場，回調的幅度往往比想像中大，而且經常由單一權重股引發——今日愛德萬就是示範。
- 韓股的波幅本身就是風險。一年升 116.97%、由高位回落 26%，這種振幅代表倉位大小的重要性遠高於進場時機。任何以「一年升一倍」作起點的推算，都需要格外小心。
- 將公布的數據。亞洲時段之後，市場焦點會轉往美股對輝達財報的持續反應，以及美國本週餘下的宏觀數據。今日亞洲的分歧交易能否延續，很大機會取決於美股科技板塊今晚的表現。
五、今晚看點：美股即將開市
亞洲收市之後，接力棒交到美股手上。今晚最值得留意的，是市場對輝達財報的第二日反應——第一日的反應往往夾雜了大量短線資金，第二日才較能看出機構的真實取態。同時要看的是資金在 AI 供應鏈內部的流向：如果美股今晚同樣出現「記憶體強、設備弱」的分化，那今日亞洲的走勢就不是偶然，而是一個正在成形的板塊輪動。
明早我會照舊發佈《美股收市深度總結》，把今晚的結果與今日亞洲的分歧接起來一齊看。
六、今日一個知識點：股價加權 vs 市值加權
今日有讀者可能會問：智譜升了 12.62%，點解恒指還要跌？答案在於指數的加權方式。
恒生指數是市值加權：一隻股份對指數的影響力，取決於它的市值（並受成分股權重上限限制）。所以市值細的概念股即使升一成，對指數的貢獻也可以微不足道；反而阿里、美團這類權重股跌不足 1%，已經足以把指數壓下去。
日經 225 是股價加權：影響力取決於「每股股價」，而不是公司市值。愛德萬測試每股 34,610 日圓，是日經成分股中股價極高的一隻，所以它跌 3.05%，對指數的拉扯遠大於一隻股價只有幾百日圓的股份跌同樣百分比。
實際用途：當你見到「指數與你持有的股份走勢不同」，第一件要問的不是「市場是否錯了」，而是「這個指數是怎樣計出來的」。同一個道理，用日經做日本市場的代表，跟用東證指數（TOPIX，市值加權）做代表，得出的結論可以完全不同。
今日這四個市場的分歧，正正說明只盯單一市場的局限。要跨市場觀察，第一步是揀一個真正支援港股與美股的平台，並且看清楚佣金、平台費、匯兌成本與入金門檻——這幾項長線加起來的差距，往往比一次選股的對錯還要大。我把主流平台的實際收費逐項整理在這裡。
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資料來源：Google Finance、TradingView，數據截至 2026 年 8 月 27 日亞洲市場收市。指數與個股報價為當日實讀，年初至今變幅取自 TradingView。
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