【2026年8月26日】亞洲收市：四大市場全線上漲，英偉達業績前夕半導體分歧擴大

美債長端殖利率一回落，亞洲四大市場今日立刻同步反彈。但在今晚英偉達業績公佈之前，半導體板塊內部的分歧，其實比指數表面看到的大得多——同一日內，台灣加權指數升 1.47%、中芯國際升 2.73%、愛德萬測試升 3.63%，而鎧俠卻逆勢跌 2.46%、三星電機跌 2.35%。這種「同題材、反方向」的走勢，才是今日最值得記下的訊號。

一、四大市場收市數據

日內細節：恒指開 25,635.24、高 25,800.22、低 25,615.94，收市僅處於全日波幅約兩成的位置，屬「高開高走後尾市回吐」。上證開 3,881.74（同時是全日低位）、高 3,926.44，收市處於全日波幅約七成位置。日經開 65,604.49、高 66,442.34、低 65,390.55，收市處於波幅約八成三位置，是四個市場中收市位置最強的。KOSPI 曾高見 6,887.18，尾段回吐近 79 點。

二、今日三件驅動亞洲的大事

1. 美債長端回落，亞洲同步收復失地

今日亞洲四大市場齊升，最直接的共同解釋不在亞洲，而在美國國債市場。本週初美國 30 年期殖利率一度升破 5.3%、10 年期升破 4.7%，其後回落，加上國際油價下跌，市場報道普遍將此視為亞洲股市今日的紓緩來源。

這個機制值得講清楚。長端殖利率是所有風險資產的「折現率地板」：它上升，成長股未來現金流的現值就要打折，估值倍數高的公司跌得最急；它回落，資金就會重新願意為「將來才賺到的錢」付錢。這正好解釋了為何今日升幅最大的不是防守性板塊，而是韓國半導體、台灣加權、恒生科技這類長天期成長資產——同時也解釋了為何香港的防守股反而落後：友邦跌 0.20%、中銀香港跌 0.79%、新鴻基地產跌 0.32%、港鐵跌 2.57%。這是一次很典型的「風險偏好回來、防守股被抽走資金」的日子。

2. 阿里 800 億港元配售今日交割，AI 資本開支主導港股敘事

阿里巴巴（9988）於 8 月 23 日公佈以每股 112.70 港元配售 7.1 億股新股，籌集 800 億港元（約 102.1 億美元），並明確表示淨額 100% 投入全棧 AI 能力與 AI 基建，交割預定於今日（8 月 26 日）完成。週一市場對攤薄與 AI 資本開支急增的擔憂曾令股價明顯回落；而今日阿里收 116.60 港元、升 2.10%，較配售價高約 3.5%。

我的解讀是：配售交割本身就是一個「不確定性出清」的事件。配售懸而未決時，市場要同時消化「會發多少股、以什麼價、誰接貨」三個未知；一旦定價落地並完成交割，供應面的問題就變成已知數，股價自然容易先反彈一段。真正的問題留在後面——這 800 億是資本開支，不是收入。它會先變成折舊與營運支出，之後才可能變成收入。這一點對整個港股科技板塊都成立：今日騰訊升 0.77%、美團升 1.10%、快手升 1.08%，升幅都明顯小於半導體與新能源車，說明資金仍在「AI 誰付錢、誰收錢」之間做取捨。

3. 韓國半導體回報政策的餘波：一週內大起大落

韓國這一週是全亞洲波動最大的市場。本週早段，市場對三星電子與 SK 海力士加大股東回報（回購）的預期，曾推動 KOSPI 單日大幅上升；到 8 月 24 日，三星電子公佈的股東回報方案未達部分市場預期，KOSPI 當日回落 3.12% 至 6,696.96 點；今日再反彈 0.97% 至 6,808.21 點。

但把鏡頭拉遠，圖像完全不同：KOSPI 的 52 週高位是 9,385.59 點，即今日收市水平距高位仍低約 27.5%——這已經進入技術性熊市的區間。同一時間，它距 52 週低位 3,135.02 點仍高出約 117%。一個指數同時「距高位 −27%」與「距低位 +117%」，意味著它在過去一年走過一個極大的上落，而目前處於回吐段。這種市場的反彈，往往由消息面（回購、業績、殖利率）驅動，持續性要靠基本面接力，而不是靠情緒。

三、板塊與個股異動（全部為今日實讀收市價）

香港——半導體與硬件是最強一組：中芯國際 69.70 港元、升 2.73%；小米 28.46 港元、升 2.52%；舜宇光學 62.60 港元、升 2.45%。新能源車出現明顯資金流入：小鵬汽車 46.68 港元、升 7.81%，理想汽車 48.10 港元、升 0.88%。消費服務亦見異動：海底撈 12.25 港元、升 7.36%。有色金屬方面，五礦資源（MMG）9.430 港元、升 2.39%，中國宏橋 23.68 港元、升 0.85%，與市場報道所指「銅及有色板塊領漲」方向一致。醫療股回穩：中國生物製藥 5.735 港元、升 2.14%，石藥 9.525 港元、升 1.22%，但藥明生物 50.75 港元、跌 2.78%，板塊內部並不一致。金融地產落後：友邦 74.20 港元、跌 0.20%；中銀香港 50.00 港元、跌 0.79%；港交所 420.80 港元、升 0.72%。

A 股——上證、深證、滬深 300 同步上升，且滬深 300 升 0.85% 跑贏上證的 0.59%，上證 50 更升 1.03%，顯示大型股是今日主要動力來源。市場報道指非鐵金屬與券商股交投活躍，而光模組板塊出現回調——這與港股「硬件強、AI 光通訊弱」的結構是一致的。留意深證成指距 52 週高位仍低 15.5%，是內地兩大指數中回吐較深的一個。

日本——今日最值得注意的不是科技股，而是銀行股：三井住友 6,732 日圓、升 1.49%；三菱 UFJ 3,579 日圓、升 1.42%；瑞穗 8,314 日圓、升 1.29%。三大銀行同步上升，通常反映市場對利率環境的定價出現變化。科技股方面，愛德萬測試 35,700 日圓、升 3.63% 領漲，Recruit 17,155 日圓、升 3.31%，軟銀集團 5,163 日圓、升 1.49%，索尼 3,878 日圓、升 1.20%，東京電子 55,500 日圓僅升 0.16%。逆勢下跌的是鎧俠（Kioxia）50,000 日圓、跌 2.46%，以及基恩士 81,500 日圓、跌 0.91%、迅銷 72,120 日圓、跌 0.57%、豐田 3,070 日圓、跌 0.39%。

韓國——半導體與工業股帶動：三星電子 261,500 韓圜、升 1.75%；SK 海力士 1,688,000 韓圜、升 0.60%；斗山重工 85,800 韓圜、升 6.32%；三星物產 387,500 韓圜、升 5.59%。但汽車股是明顯拖累：現代汽車 408,000 韓圜、跌 3.09%；起亞 131,400 韓圜、跌 2.59%。三星電機 1,330,000 韓圜、跌 2.35%，韓華航太 1,087,000 韓圜、跌 1.36%。一句話總結韓國今日：指數靠權重半導體與工業撐起，但內部輪動非常激烈。

四、Chris 部署筆記（教育框架）

以下是我自己在看盤時會記下的觀察點，屬一般市場資訊與教育性框架，不構成任何買賣建議，亦不提供目標價。

• 恒指的兩個位：今日曾觸及 25,800.22 但收市回落至 25,652.97。上方 25,800 是今日賣壓出現的位置；下方 25,511.10（昨日收市）是今日這根陽燭的起點。指數在這兩個數字之間來回，代表方向未定。
• 觀察「升的是誰」比「升多少」重要：今日恒指只升 0.56%，但國企指數升 1.05%、恒生科技升 0.82%，而防守股全線落後。同一個升幅，如果由防守股帶動，意義完全相反。這種內部結構的差異，是我每日必看的一項。
• 韓國的位置要記住：距 52 週高位 −27.5%。在這種水平的反彈，我會特別留意成交能否配合，以及半導體以外的板塊有沒有跟上——今日汽車股跌 2.6% 至 3.1%，就是「未跟上」的例子。
• 日本銀行股同時上升是一個需要跟蹤的訊號，我會把它與日本長期國債殖利率一併觀察，而不是單看股價。
• 即將公佈的數據：英偉達季度業績（今晚）；之後市場焦點會轉向美國通脹相關數據。這兩者都會透過長端殖利率再傳回亞洲。

五、今晚看點：英偉達業績

今晚（美國東部時間 8 月 26 日收市後，約香港時間 8 月 27 日凌晨 4 時 20 分）英偉達公佈季度業績，電話會議隨後舉行。公司自身指引為收入約 910 億美元，毛利率 GAAP 74.9%、非 GAAP 約 75%。作為對照，上一季收入為 816.2 億美元、按年增長 85%，其中數據中心業務 752 億美元，佔總收入超過 92%。

為什麼亞洲讀者要看這一份業績？因為亞洲半導體供應鏈的收入，很大程度是英偉達資本開支的鏡像。今日中芯國際升 2.73%、愛德萬測試升 3.63%、三星電子升 1.75%，但鎧俠跌 2.46%、三星電機跌 2.35%——市場明顯不是「一致看好」，而是在同一條供應鏈裡挑選誰真正受惠。明早的《美股收市深度總結》會拆解業績數字與盤後反應，以及對亞洲供應鏈的傳導。

六、一個知識點：配售（Placement）為何會壓股價

今日阿里的例子，正好用來解釋一個很多人搞不清楚的概念。

配售是公司向特定投資者（通常是機構）發行新股集資，一般會以較市價折讓的價格進行。阿里今次配售價為 112.70 港元，而今日市價收 116.60 港元，折讓的存在意味著兩件事同時發生：

1. 攤薄：新股發行後，總股數增加，原有股東每股所代表的權益比例下降。若集資所得未能產生高於原有資產的回報，每股盈利就會被拉低。
2. 套利壓力：以折讓價取得新股的投資者，理論上有動機在市場賣出賺取差價，短線形成供應。

與配售相對的是供股（rights issue）——公司按持股比例讓現有股東認購新股，原則上股東只要按比例參與，權益比例就不會被攤薄。所以「同樣是集資」，配售與供股對現有小股東的影響完全不同。下次見到公司公佈集資，第一件要看的不是集資金額，而是集資方式與錢用在哪裡。

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資料來源：Google Finance、TradingView，數據截至 2026 年 8 月 26 日亞洲市場收市；英偉達業績指引與阿里巴巴配售條款引用公司公告及市場報道。