【2026年8月25日 亞洲收市】恒指原地踏步，日韓卻由低位大反彈：晶片股主導的一天

今日亞洲市場最值得記住的一件事，不是恒生指數收市幾乎原地踏步，而是韓國與日本市場在盤中一度大幅下挫之後，硬生生把跌幅全數收復並倒升收市。KOSPI 盤中最低見 6,408.82 點，收市 6,742.74 點，由低位反彈 5.21%；日經 225 盤中低見 64,609.47 點，收市 65,856.43 點，由低位反彈 1.93%。同一時間，港股全日波幅只有 273 點，收市與前一日相差 6.23 點。同一個亞洲時區，兩種完全不同的市場狀態。

一、四大市場收市數據

四大市場的日內區間：恒指 25,403.44 至 25,676.77；上證 3,850.86 至 3,896.21；日經 64,609.47 至 65,904.24；KOSPI 6,408.82 至 6,747.16。日經與 KOSPI 兩者都是接近全日最低位開出、接近全日最高位收市。

二、今日三件大事拆解

1. 日韓晶片股在低位被承接，市場正為 Nvidia 業績重新定位

今日亞洲盤的主線非常清晰。KOSPI 開市 6,535.93 點，較前收市 6,696.96 點低開 2.4%，盤中一度跌至 6,408.82 點，即相對前收市下挫 4.3%。但由午盤開始，半導體相關股份逐步被承接，指數一路收復失地，最終以 6,742.74 點收市，全日倒升 0.68%。由最低位計，反彈幅度達 5.21%。

日經 225 走勢幾乎同步：低開後跌至 64,609.47 點，收市 65,856.43 點，倒升 328.34 點。多家財經媒體今日將這次反彈歸因於市場在 Nvidia 業績公布前重新入場——晶片供應鏈的預期一旦重新定價，日韓兩地的權重股就會被動放大這個效果，因為兩個市場的指數結構高度集中於記憶體與半導體設備。

這裡有一個值得留意的細節：反彈是由指數層面驅動，而不是由龍頭個股單獨拉動。SK 海力士收市 ₩1,678,000，僅升 0.42%；三星電子收市 ₩257,000，平收。兩隻韓國市值最大的科技股升幅都遠低於指數的低位反彈幅度，說明買盤是廣泛地流入中小型半導體與設備股，而不是集中在兩大龍頭。這種「廣度優於高度」的反彈，通常反映的是空頭回補，而不是新增的長線資金。

2. 港股的「零波動」其實是分歧的結果

恒生指數收 25,511.10 點，跌 6.23 點，跌幅 0.02%——這個數字看起來像是市場什麼都沒有發生。但拆開來看並非如此。指數今日以 25,634.22 點高開，盤中最高 25,676.77 點，最低 25,403.44 點，全日波幅 273.33 點，即 1.07%。也就是說，市場在日內來回走了一個完整的區間，最後才回到原點。

三個子指數的表現亦不一致：恒生國企指數跌 0.31%，恒生科技指數跌 0.12%，都比大市稍弱。而個別權重股卻是上升的——阿里巴巴（9988）收 HK$114.20，升 1.51%；騰訊（0700）收 HK$442.00，升 0.45%。當兩隻最大權重的科網股都上升，而科技指數仍然收跌，代表跌幅集中在指數內的其他成份股。這是典型的板塊內部輪動，不是整體性的方向。

值得補充的背景是，港股昨日（8 月 24 日）明顯偏弱，市場普遍將原因指向阿里巴巴的配股消息。今日阿里回升 1.51%，某程度上是消化完消息之後的技術性反彈。當一個利淡消息被完整消化，股價通常會先回一口氣——這一口氣本身不代表方向轉變。

3. A 股滬強深弱，成交量說明了資金性格

上證綜指收 3,889.44 點，升 0.19%；深證成指收 13,745.87 點，跌 0.35%。上證今日成交約 464.1 億股（TradingView 成交量數據）。滬市升、深市跌的組合，在 A 股是一個有辨識度的訊號：上證的權重偏向大型金融、能源與傳統工業，深證成指則科技與成長股比重更高。當兩者反向，通常代表資金在做防守性的板塊切換，由高波動的成長股移向估值較低、股息較穩的大型股。

把時間拉長看，上證年初至今仍然下跌 2.45%，六個月跌 6.30%，距 52 週高位 4,258.86 點仍有 8.67% 距離。A 股今年一直處於區間震盪，並沒有出現趨勢性突破，這與日韓兩地的表現形成強烈對比。

三、板塊與個股異動

港股

• 阿里巴巴（9988）HK$114.20，+1.51%——今日恒指成份股中表現較突出者，配股消息消化後的回補。
• 騰訊（0700）HK$442.00，+0.45%——溫和跟升，波幅只有 HK$6（438 至 444 之間），全日交投相對平靜。
• 恒生科技指數雖然只跌 0.12%，但五日累計已跌 3.63%，年初至今跌 17.29%。港股科技板塊今年的相對弱勢，是理解恒指整體年內僅跌 0.80% 的關鍵——指數靠金融與其他板塊撐住，科技拖後腿。

日股

• 軟銀集團（9984）¥5,087，+2.25%——今日日經升幅較顯著的權重股之一。軟銀在日經 225 內屬於高權重、高 Beta 的名字，通常在科技情緒轉向時率先反應。
• 日經年初至今仍升 29.10%，一年升 53.24%，但距 52 週高位 72,831.73 點仍有 9.58% 距離。即是說，日股仍然處於上升趨勢之內，但已經由高位回落了接近一成。

韓股

• SK 海力士（000660）₩1,678,000，+0.42%——升幅溫和，遠低於指數由低位的反彈幅度。
• 三星電子（005930）₩257,000，0.00%——平收，全日在 245,000 至 257,000 區間內波動。
• KOSPI 今日的極端數據值得單獨記下：年初至今仍升 59.61%，一年升 111.03%，但過去一個月跌 3.69%，距 52 週高位 9,385.59 點更有 28.16% 距離。一個市場可以同時「今年翻了一半以上」和「由高位跌了接近三成」——這兩件事並不矛盾，只是說明升勢極度陡峭，而回調同樣陡峭。

四、Chris 部署筆記（教育框架）

先講清楚：以下是我個人在盤後整理觀察時會記下的水平位與觀察點，屬於一般市場教育資訊，並非針對任何人的投資建議，我不會提供目標價、買賣評級或個人化意見。你的處境、風險承受能力與投資年期，只有你自己知道。

我會留意的幾件事：

• KOSPI 今日的低位 6,408.82 點。當一個市場在單日內由低位反彈超過 5%，那個低位在往後幾個交易日通常會被市場反覆測試。如果之後再次跌穿而且無法快速收復，今日的反彈就會被重新解讀為技術性反彈而非底部；如果守得住，那個位置就會成為短線參考。我留意的是「有沒有再測試」，而不是預測它會不會跌穿。
• 恒指的 25,400 至 25,700 區間。今日全日就在這個區間內來回，且收市回到起點。指數已連續多日在窄幅整固，波幅收窄之後通常會有方向性的擴張，但擴張的方向不會事先告訴你。我會等區間被實際突破並確認，而不是猜測方向。
• 日韓兩地的「廣度」。今日反彈的特徵是龍頭股升幅小、指數升幅大，這代表買盤分散。我往後幾日會留意，龍頭股（SK 海力士、三星、軟銀）有沒有接力向上。如果反彈只停留在中小型股而龍頭不跟，反彈的持續性通常有限。
• KOSPI 距高位 28% 這個數字本身。它同時說明兩件事——今年的升幅極大，以及回調同樣極大。對任何持有高波動市場資產的人來說，真正的問題不是「會不會反彈」，而是「這個波幅是否在我可以承受的範圍內」。如果一個持倉的日內波動會影響你的睡眠，那個持倉的比重多數已經偏高。這是倉位管理的問題，不是市場預測的問題。
• A 股的滬深分歧。我會留意這個分歧是持續幾天還是單日現象。單日的滬強深弱可以是隨機，連續數日則通常反映資金風險偏好的實質轉變。

五、今晚看點：美股

亞洲收市後，市場焦點轉向美股。今日亞洲晶片股的反彈，媒體普遍歸因於 Nvidia 業績前的重新定位——所以美股科技板塊今晚的反應，會直接驗證亞洲今日這個反彈的邏輯是否成立。Nvidia 上一個交易日收市 208.48 美元，跌 2.91%。

簡單的判斷框架是這樣的：如果美股半導體板塊今晚跟隨亞洲走強，那麼今日日韓的反彈就有跨市場的支撐；如果美股反而走弱，亞洲今日的反彈就更像是本地的空頭回補，明日開市容易再度承壓。這不是預測，而是一個「用今晚的數據回答今日問題」的方法。

另外值得留意的是美元走勢與美債孳息，兩者都會影響資金流向亞洲市場的意願，特別是對韓國這種外資比重高的市場。明早我會在《美股隔夜收市深度總結》把這些數據逐項拆開。

六、今日知識點：什麼是「市場廣度」？

今日文章多次提到「廣度」，這個概念值得單獨解釋一次，因為它是判斷升市質素最實用的工具之一。

市場廣度（Market Breadth）指的是，一個指數的升幅由多少隻股票貢獻。同樣是指數升 1%，可以有兩種完全不同的內部結構：

• 廣度好：指數升 1%，成份股中有 70% 上升。代表買盤普遍，資金流入整個市場。
• 廣度差：指數升 1%，但只有 20% 成份股上升，升幅全靠兩三隻超大市值股拉動。代表市場只有少數名字受追捧，其餘板塊其實在跌。

今日 KOSPI 是一個有趣的例子。指數由低位反彈 5.21%，但市值最大的兩隻股份——三星電子平收、SK 海力士升 0.42%——升幅都遠低於指數。這意味着升幅來自其他大量中小型股份，屬於廣度較好的反彈。

但廣度好並不自動等於升勢會持續。廣泛的低位買盤有兩種可能來源：一是新增的長線資金入場，二是大量空頭同時回補。兩者在單日圖表上看起來完全一樣，分別要靠往後幾日才能看出來——真正的資金流入通常會延續，空頭回補則往往在一至兩日內就耗盡。所以我不會單看一天的廣度就下結論，而是看它有沒有連續性。

實務上，你不需要自己計算廣度。最簡單的做法是：看指數升跌幅，同時看幾隻最大權重股的升跌幅。如果指數升得比龍頭股多，廣度多數是好的；如果指數的升幅幾乎全部由一兩隻龍頭貢獻，那就要小心——這種升市對持有其他股份的人來說，其實沒有幫助。

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資料來源：Google Finance、TradingView，數據截至 2026 年 8 月 25 日亞洲市場收市。指數與個股報價於收市後即場讀取並以兩個來源交叉核對。深證成指升跌幅取自 Google Finance 相關資產列表。

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