AMD首季財報全面碾壓預期：數據中心營收暴漲57%，Q2指引再超標，盤後股價飆逾16%創歷史新高

2026年5月5日美股盤後，半導體巨頭AMD（Advanced Micro Devices, Inc.）交出了一份堪稱「史詩級」的2026財年第一季度成績單——營收、盈利、毛利率全線超預期，第二季度指引更大幅碾壓華爾街共識。消息一出，AMD股價在盤後交易中一度飆漲逾16%，高見約414美元，在常規交易時段已創收市歷史新高的基礎上，再下一城。

📊 核心財務數據：全面碾壓華爾街預期

AMD第一季度營收達到 102.5億美元，較去年同期的74.4億美元大幅增長 38%，不僅超越市場預估的98.9億美元，更創下公司單季營收首次突破百億美元大關的歷史性紀錄。調整後每股盈利（Non-GAAP EPS）為 1.37美元，年增43%，同樣優於市場預估的1.28-1.29美元。

淨利潤從去年同期的7.09億美元急升至13.8億美元，年增95%。毛利率年增300個基點至53%，營業利潤率同樣擴張300個基點至14%，呈現「增長+利潤率擴張」的高品質成長格局。

💾 數據中心業務：核心增長引擎全面爆發

第一季度數據中心業務營收達到 58億美元，較去年同期的36.7億美元大幅增長 57%，不僅優於分析師預估的56.4億美元，更佔總營收約56.6%，成為AMD營收與獲利增長的最主要驅動力。部門營業利潤年增72%至16億美元，營業利潤率由25%擴大至28%。

執行長蘇姿丰（Lisa Su）明確表示：「這些結果標誌著我們增長軌跡的一個明確拐點，以及業務的結構性轉變。數據中心現在是我們營收與利潤增長的主要驅動力。」

數據中心業務的強勁表現主要得益於兩大產品線的同步放量：

• AMD EPYC™伺服器處理器：在雲端及企業客戶中的採用率持續擴大，AWS、Google Cloud、Microsoft Azure及騰訊均公布採用或擴大採用第五代EPYC的雲端實例。
• AMD Instinct™ GPU：出貨量持續增長，推理運算與AI代理需求推升高效能加速器銷售。

🧠 MI450與Helios平台：客戶訂單超越內部預期

本季財報最核心的增量信息，來自MI450系列AI GPU與Helios機架級平台的強勁進展。蘇姿丰在電話會議中確認，AMD已開始向「領先客戶」提供首批Instinct MI450 GPU樣品，並維持在2026年下半年開始Helios機架量產出貨的計劃。

更令市場振奮的是，蘇姿丰明確指出：「隨著我們接近量產，對MI450 GPU的需求持續增強，領先客戶的預測現在已超過我們最初的計劃，且愈來愈多新客戶正參與大規模部署，包括額外的多GW級機會。」

MI450系列與Helios平台客戶訂單已超過公司原先預期。目前已確認的重大部署包括：

• Meta：計劃部署多達6GW的AMD Instinct GPU，首批1GW將採用客製化MI450 GPU，並搭配第六代EPYC處理器，預計下半年如期出貨。此合作協議總值高達約600億美元。
• OpenAI：已簽約訂購Helios系統。
• 甲骨文（Oracle）：預計2026年第三季起成為首家部署5萬個MI450系列GPU的雲端服務供應商。

蘇姿丰特別提到，MI450系列的最大規模部署將集中在推理（Inference）領域，隨著代理式AI（Agentic AI）成為新時代的主流，推理工作負載的需求正在爆炸性增長。

💻 客戶端、遊戲與嵌入式業務：穩健增長

數據中心之外的其他業務板塊同樣交出穩健表現：

• 客戶端與遊戲業務：第一季營收36億美元，年增23%。其中客戶端業務營收29億美元，年增26%，主要受Ryzen處理器需求與市佔提升帶動；遊戲業務營收7.2億美元，年增11%。
• 嵌入式業務：營收8.73億美元，年增6%，終端市場需求逐步回穩。

🔮 第二季度指引：全面碾壓預期

如果說Q1業績是「超預期」，那麼Q2指引就是「震撼級」。AMD預估第二季度營收約為 112億美元（上下浮動3億美元），對應年增約 46%，顯著高於市場預期的105.2億美元。

公司在電話會議中進一步披露：

• 預期第二季 CPU收入年增超過70%。
• 調整後毛利率預期約 56%，高於分析師預期的55.4%。
• Meta晶片出貨預計於下半年如期啟動。

AMD同時大幅上調了長期市場預期：將 2030年伺服器CPU可尋址市場年增速預期翻倍上調至35%以上，最終規模達 1,200億美元。這一上調幅度遠超市場預期，核心驅動力來自代理式AI對CPU需求的爆炸性增長——在AI基礎設施部署中，CPU與GPU的比例正從以往的1:4或1:8轉向接近1:1，在某些高密度代理場景中，CPU數量甚至可能超過GPU。

💰 財務品質：自由現金流創歷史新高

第一季度財務品質同樣出色。自由現金流達到 25.66億美元，創季度歷史新高，自由現金流率升至25%。季末現金與短期投資增至 123.47億美元。強勁的現金生成能力為AMD持續加大研發投入和潛在戰略收購提供了充裕的財務緩衝。

📈 股價反應與市場定位

在常規交易時段，AMD已收報355.26美元，升 4.02%，創收市歷史新高。財報公布後，盤後股價一度飆漲 16.54%，高見約414美元，再創歷史新高。

過去一年，AMD股價已累計上漲逾兩倍，2026年以來累漲約66%，大幅跑贏輝達同期約6%的漲幅及費城半導體指數約48%的漲幅。CNBC指出，雖然AMD在AI數據中心GPU市場仍落後於輝達，但投資者愈發看好的是市場空間足以容納多個參與者，而AMD正憑藉CPU+GPU雙引擎戰略，成為這個萬億級市場中不可忽視的第二極。

📊 投行觀點激烈交鋒

AMD的估值始終是華爾街辯論的核心。財報前，多家投行出現明顯分歧：

• 摩根士丹利將目標價從255美元大幅上調至 360美元。
• 加拿大皇家銀行（RBC）將目標價從230美元上調至 325美元。
• Susquehanna給出華爾街最高目標價 375美元。
• 滙豐則在財報前將AMD評級從「買入」下調至「持有」，目標價僅340美元，理由是股價經歷強勁漲勢後上行空間有限。
• 德意志銀行維持「持有」評級，目標價僅250美元。
• Northland Capital更將評級下調至「符合市場預期」，目標價260美元，認為該股被「嚴重高估」。

然而，以本次Q1實際業績和Q2指引來看，即使是財報前最樂觀的Susquehanna（375美元），其目標價也已被盤後股價大幅超越。這意味著財報後新一輪的目標價上調潮幾乎不可避免。

以CMoney分析師的PEG指標來看，AMD當前靜態本益比約134倍，但考量公司成長速度，PEG約 0.82（小於1通常被視為估值合理或被低估），支持看多論點。

⚠️ 供應鏈與競爭格局

儘管業績強勁，AMD仍面臨多項挑戰。全球AI需求推動的記憶體短缺問題持續存在，加上台積電製造及先進封裝產能的緊張，以及伊朗戰爭引發的供應鏈中斷風險，都可能對AMD的出貨能力構成制約。此外，英特爾4月交出強勁財報後股價翻倍，其在晶圓代工領域的復甦也為CPU市場競爭增添了新的變數。

💎 總結

AMD 2026年Q1財報是一份足以改寫市場預期的成績單：營收首破百億美元、數據中心暴漲57%、MI450客戶訂單超內部預期、Q2指引年增46%全面碾壓共識，2030年CPU市場規模預期更被翻倍上調至1,200億美元。

在AI基礎設施建設週期中，AMD正憑藉EPYC CPU + Instinct GPU的雙引擎戰略，以及Meta、OpenAI、Oracle等超大客戶的深度鎖定，從輝達的追隨者蛻變為不可忽視的第二極。當代理式AI重構全球算力需求版圖，AMD正以超越市場預期的速度，證明自己不僅是這場革命的參與者，更是核心受益者。

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