一份通脹報告有月率，卻沒有可用的按年比較，應該怎樣讀？美國本週公布十月CPI，總體季調月升0.4%，剔除食品與能源月升0.3%；總體和核心按年欄則留空。
原因是2025年十月政府停擺造成資料缺失，不能拿另一個月份年率填上，也不能把空白讀成零通脹。
11月6日至13日固定週期，標普500升2.51%、費半升8.05%，香港恒指跌3.45%、恒生科技跌6.50%；日經及KOSPI分別升6.46%及4.56%。
先分清資料期間，再看市場與持倉是否重疊。下週留意日本GDP、中國十月經濟活動、NVIDIA業績與FOMC會議紀錄。
五市場週表：從前週末收市重新計算
本期美國、中國、香港、日本及韓國均涵蓋11月9、10、11、12、13日實際交易；基準為11月6日，期末為11月13日。美國退伍軍人節不等於股票交易所休市，本週沒有把債券假期當成股票假期。
美股使用紐約16:00正常收市，兩端均為美東標準時間；11月13日收市對應11月14日05:00新加坡時間。中國採北京15:00、香港採收市競價後官方終值、日本東京15:30、韓國首爾15:30。東京與首爾較新加坡快一小時。
| 市場／指數 | 11月6日基準 | 11月13日收市 | 固定週升跌 |
|---|---|---|---|
| 美國｜納斯達克綜合 | 24,579.42 | 25,136.27 | +2.27% |
| 美國｜費城半導體 | 9,390.25 | 10,146.32 | +8.05% |
| 美國｜標普500 | 7,376.86 | 7,561.67 | +2.51% |
| 美國｜道瓊斯工業平均 | 51,285.73 | 52,347.55 | +2.07% |
| 香港｜恒生科技 | 4,078.23 | 3,813.19 | -6.50% |
| 香港｜恒生指數 | 24,481.86 | 23,637.60 | -3.45% |
| 香港｜恒生中國企業 | 8,274.10 | 7,937.53 | -4.07% |
| 中國｜上證綜合指數 | 3,649.18 | 3,634.35 | -0.41% |
| 中國｜深證成指 | 11,175.78 | 10,968.79 | -1.85% |
| 中國｜創業板指 | 2,465.23 | 2,426.08 | -1.59% |
| 中國｜滬深300 | 4,054.28 | 4,016.29 | -0.94% |
| 日本｜日經225 | 57,434.77 | 61,142.35 | +6.46% |
| 日本｜TOPIX | 3,707.99 | 3,941.57 | +6.30% |
| 韓國｜KOSPI | 5,059.69 | 5,290.53 | +4.56% |
| 韓國｜KOSDAQ | 644.27 | 699.66 | +8.60% |
公式：（11月13日原始收市 ÷ 11月6日原始收市 − 1）×100%。點數展示至兩位小數，計算使用原始精度，最後才四捨五入。這是本幣價格指數回報，不含股息、匯率、基金費用與交易成本，也不是滾動「1W」。
道指及標普基準採指數商經FRED分發的歷史原數；標普期末核對S&P DJI當日正式頁。TOPIX基準沿用11月6日保存的官方原件，期末另取JPX本期資料。
美國：月率放緩，與按年資料缺口分開看
十月CPI總體月升0.4%，較九月0.6%放緩，但價格水平仍在上升。缺少按年值，使讀者不能單憑這份報告判斷總體與核心的十二個月升幅。月率與年率回答不同問題；把月率直接乘以十二也不是官方按年通脹。
十月PPI則有完整的總體按年值：最終需求季調月升0.3%，未季調按年升6.5%。月率較九月1.4%放緩，年率仍高於九月6.3%。CPI與PPI衡量對象不同，不能用PPI年率補CPI空白，也不能把兩者相加。
四項美股指數全週均升，費半升8.05%較納指綜合的2.27%強。這是所列價格指數的相對表現，並沒有證明通脹數據造成整個升幅。對半導體曝險較多的讀者，應檢查基金成分與個股是否重複，而非只數自己持有多少隻基金。
中國與香港：經濟數據與股市週幅的時間不同
中國本週公布十月CPI按年升0.7%、按月持平，PPI按年升5.7%、按月升0.7%。消費端和工業端價格差距值得分開觀察，不能直接推斷所有企業利潤改善；仍須看各公司的投入成本、售價和需求。
上證、深證成指、創業板及滬深300均錄得負週回報。香港恒生科技跌6.50%，跌幅大於恒指3.45%；這不代表每家科技公司同樣下跌，也不能只憑指數名稱把香港科技與美國半導體視為同一風險。
香港政府11月13日公布第三季實質GDP按年升5.2%、季調按季升1.9%，並將2026年全年實質增長預測上調至4.8%。第三季是已公布的經濟估計，全年4.8%仍是政府預測。
它們與股票一週回報的期間和對象不同，股市下跌不能推翻已公布的GDP數據，GDP增長也不保證股票上升。
日本與韓國：反彈要看自己持有的指數
日經升6.46%、TOPIX升6.30%；韓國KOSPI升4.56%、KOSDAQ升8.60%。四項指數均反彈，但編製方法、公司規模和產業權重不同。
若投資的是廣泛市場基金，應先用其真正追蹤指數比較，不能把KOSDAQ週幅當成所有韓股回報。
本週日韓與美股上升、中港下跌，是同一固定週期的價格觀察。僅憑這個組合，仍不足以斷言資金從中港流向日韓；判斷資金轉移需要另查可比的流量資料。持有外幣基金的讀者，還須分開記錄本幣指數與自己的結算幣種回報。
下週官方日曆：11月16日至20日
以下全部時間採新加坡時區，屬已公布的日程重點，可能調整；不是完整全球日曆，也不是已發生結果。
- 11月16日07:50：日本第三季GDP第一次初值，原定08:50日本時間。
- 11月16日09:30及10:00：中國國家統計局日曆分別列十月住宅銷售價格及國民經濟運行情況；後者包含工業、零售及投資等資料，各欄的單月或累計口徑須分清。
- 11月17日21:30：美國十月進出口價格，原定08:30美東標準時間。
- 11月17日22:15：聯儲局工業生產及產能利用率，原定09:15美東標準時間。
- 11月18日約05:20：NVIDIA預定公布2027財政年度第三季業績；電話會議另於06:00。原定11月17日約13:20及14:00美國太平洋標準時間，業績與電話會議時刻不同。
- 11月19日03:00：10月27至28日FOMC會議紀錄，原定11月18日14:00美東標準時間。這是紀錄發布，不是新的議息決定。
- 11月20日：日本十月全國CPI；本次只列官方已核日期。
情境風險：先等哪些事實，再作判斷
若下週日本GDP與中國經濟活動的方向不同，先分清季度、單月和累計期間，再比較實質與名義口徑。若公司業績增長而股價回落，還須檢查指引、成本與先前預期；財報增長本身不能證明股價便宜。
讀FOMC紀錄時，應留意它反映的是十月底會議討論，未必包含之後公布的十月通脹結果。把消息按發生和發布時間排列，可以減少用後來資料替較早決策找理由。本文不推算下週目標價，也不把反彈當成可持續回報。
原始資料與延伸閱讀
- S&P DJI、道指歷史分發、Nasdaq綜合及費半。
- 恒生指數公司、上交所、中證指數、日經、JPX、KRX。
- 美國CPI、PPI、中國CPI、中國PPI、香港第三季經濟報告。
- 日本GDP日程、中國發布日曆、BLS日程、Fed日曆、NVIDIA業績日程公告、日本CPI日程。
- 11月13日美股收市、11月13日亞洲收市。
資料於2026年11月14日核對。本文為一般市場資訊及教育內容，不提供個人化投資建議。封面為通脹資料缺口的概念插畫，並非官方統計表或現場照片。
